上周，美歐央行就貨幣政策前景繼續(xù)釋放鷹派信號(hào)，稱(chēng)將“在適當(dāng)時(shí)繼續(xù)加息”并維持高利率，同時(shí)試圖引導(dǎo)市場(chǎng)相信經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。既要高利率又想“軟著陸”不僅難度不小，也勢(shì)必給下半年乃至明年的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月25日在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)發(fā)表主旨演講時(shí)稱(chēng)，美國(guó)通脹水平“仍然過(guò)高”，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候進(jìn)一步加息，“并將利率維持在限制性水平”。針對(duì)此前有關(guān)“調(diào)整通脹目標(biāo)、賦予貨幣政策更大靈活性”的觀點(diǎn)，鮑威爾表示“2%仍是而且將繼續(xù)是美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)不變”，他同時(shí)也強(qiáng)調(diào)將“謹(jǐn)慎行事”。
此后，美聯(lián)儲(chǔ)一眾高官輪番表態(tài)。一方面，強(qiáng)化“高利率將維持一段時(shí)間”的預(yù)期。如費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示，“排除在2024年之前降息的可能性”，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席洛雷塔·梅斯特預(yù)計(jì)明年不會(huì)降息，甚至今年可能再次加息。另一方面，試圖讓市場(chǎng)相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“軟著陸”。多位美聯(lián)儲(chǔ)高官聲稱(chēng)，“軟著陸”是“最有可能”出現(xiàn)的情景，仍對(duì)此“充滿(mǎn)信心”。
歐洲央行似乎與美聯(lián)儲(chǔ)形成了默契。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德在年會(huì)上與鮑威爾同天演講時(shí)稱(chēng)，歐洲央行將在必要的時(shí)間內(nèi)設(shè)定足夠嚴(yán)格的利率水平，以實(shí)現(xiàn)通脹及時(shí)回到2%的中期目標(biāo)。有分析認(rèn)為，拉加德這番仿佛與鮑威爾對(duì)過(guò)口徑的發(fā)言，或許給歐洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月商業(yè)活動(dòng)加速收縮，德國(guó)和法國(guó)等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體的前景正在迅速惡化，不僅制造業(yè)持續(xù)低迷，服務(wù)業(yè)增速也明顯下滑。持續(xù)加息已令歐洲經(jīng)濟(jì)疲態(tài)盡顯，鷹派聲調(diào)略顯底氣不足，這或許是拉加德對(duì)“歐洲央行9月是否加息”緘口不語(yǔ)的重要原因之一。
美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)同樣值得推敲。
首先，美聯(lián)儲(chǔ)賴(lài)以決策的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其真實(shí)性近期屢屢遭遇質(zhì)疑。如今年第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.4%，但同期美國(guó)消費(fèi)者支出減弱，出口、政府收入以及各類(lèi)用電量指標(biāo)均明顯下降。8月23日，美國(guó)勞工部將非農(nóng)數(shù)據(jù)的年度基準(zhǔn)調(diào)整初值下降了30.6萬(wàn)人。有分析指出，今年以來(lái)有6個(gè)月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和新房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)被調(diào)整，“底層數(shù)據(jù)總是在公布后不停地被下修”，這令人們對(duì)“拜登經(jīng)濟(jì)學(xué)”的信用打上一個(gè)大問(wèn)號(hào)。
其次，高利率對(duì)市場(chǎng)的沖擊在不斷加大。24日，美國(guó)30年期固定抵押貸款平均利率升至7.23%，已經(jīng)達(dá)到22年來(lái)的最高值，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的局面愈加嚴(yán)峻。同時(shí)，美國(guó)消費(fèi)動(dòng)力出現(xiàn)失速跡象，在利率和監(jiān)管的雙重夾擊之下，美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)可能卷土重來(lái)。
最后，美聯(lián)儲(chǔ)力挺“軟著陸”的理由并不充分。正如鮑威爾在此次演講中所言，“我們沒(méi)有能力明確指出中性利率的水平，因此貨幣政策約束的精確水平總是存在不確定性”。既然對(duì)中性利率水平的判斷疑慮不小，對(duì)貨幣政策效果存疑，那么對(duì)“軟著陸”的信心又是從何而來(lái)呢？
在通脹放緩背景下，美歐堅(jiān)持貨幣緊縮政策對(duì)全球需求恢復(fù)帶來(lái)負(fù)面影響。世貿(mào)組織發(fā)布最新的《貨物貿(mào)易晴雨表》顯示，今年三季度全球貨物貿(mào)易增長(zhǎng)動(dòng)能或有限。如此看來(lái)，美歐央行堅(jiān)持貨幣緊縮，從經(jīng)濟(jì)角度看可謂損人不利己，至于有無(wú)其他考慮，倒是值得高度關(guān)注。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：連 �。�
手機(jī)看中經(jīng)
經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)微信
中經(jīng)網(wǎng)微信
